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      獨家新聞

      投資安全系列——知難而行 投資者教育在路上

      時間:2019年10月11日 來源:經濟網-《經濟》雜志 作者:許亞嵐 點擊: 【字體:

      20年來,基金公司、證券公司和銷售機構在投資者教育工作方面持續投入,開展了大量的工作。今年,監管機構在投資者教育與保護方面多措并舉,強調了證監會關于保護投資者的利益和合法權益的基本職責,投資者教育與保護工作迎來了新篇章。
       
        政策持續發力
       
        2013年,國務院辦公廳下發的《國務院辦公廳關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》,確立了以中小投資者需求和權益保護為導向、全面加強中小投資者保護的指導方向。之后,監管部門采取了一系列的舉措,推動落實投資者教育和保護工作。
       
        以信息披露為中心的監管體系正在逐步形成,提高違法違規成本,多元化退市渠道在加速構建,充分保障投資者的知情權、參與權、分紅權、監督權、求償權。
       
        通過優化投資回報機制,提升投資價值;加強對非法配資、“飛單”等違規行為的排查;重視投資者投訴處理,建立各類權益糾紛解決機制;強化證券期貨經營機構投教園地建設,推動上市公司、證券期貨經營機構、交易所建設國家級或省級投教基地,形成投資者教育網等多項舉措,“可以感受到投資市場環境和投資方式發生了一些良好的變化,比如投資市場行情更趨于平穩健康,非理性的暴漲暴跌、急漲急跌情形減少;投資者結構更加優化合理,專業投資者的比例逐年上升”。國信福建地區投資者教育基地相關負責人林葵芳對《經濟》雜志、經濟網記者表示。
       
        除政策外,今年中國證監會、中國證券業協會、中基協等組織開展了形式多樣、不同主題的投保、投服、投教活動。從形式上來說,有組織投資者走進上市公司的,有走進學校推動投教納入國民教育的,有側重開展社區宣傳的;從活動主題來說,有防非打非專題、防范場外配資專題、私募基金及“飛單”專題等。
       
        在林葵芳看來,走進上市公司的活動,有助于上市公司重視與投資者的互動,增進投資者關注上市公司經營情況,弱化甚至消除了以往聽消息炒股的風氣,引導投資者回歸到正確的投資邏輯上;社區宣傳主要以倡導理性投資觀念、普及基本金融知識、介紹非法證券案例為主,通過這些內容讓社會公眾對投資有個基本概念、避免社會公眾陷入非法理財、非法集資、非法投資咨詢等陷阱,保護社會公眾財產,同時清除非法理財、非法集資等金融亂象滋生的土壤;走進學校系列的活動,則是踐行投教納入國民教育的舉措,根據小學生、中學生、大學生的年齡特點,開發有針對性的投資理財課程,通過舉辦講座、辯論賽、夏令營等活動形式,提升他們的金融素養,若能堅持將金融知識普及納入教育階段,為將來的投資市場培育合格投資者,而投資者是市場重要的參與主體,則有助于資本市場深化改革和長期穩定健康發展。
       
        機構不斷加碼
       
        不僅是監管機構,證券、基金機構也需要上好“投教課”,為投資者帶來更好的投資服務體驗。如何為投資者提供更具吸引力的、新興技術的投資者教育服務則是機構需要思考的問題。
       
        投資者專業知識能力的培訓、提升是投資者教育中的重要一環,但這方面的投資者教育是比較困難的。知遠投資投資總監柳正華對《經濟》雜志、經濟網記者稱,股票作為一個專業性較強的投資領域,從專業上來講,確實不太適合非專業人士涉足。“證券投資的專業領域里真正的專業人士很少,所謂專家講股評或分析市場教的很多知識其實是一些短期投機知識,是錯誤的,對于未來短期股市的漲跌是沒有人能預測的;另外很多‘專家’在講課的過程中帶有很強的目的性,摻雜了很多利益;另外,就算了解了正確的證券知識也不代表就穩賺不賠,而很多老百姓投資只認可能讓自己掙錢的方式,很難客觀地去看待市場。”坦白來講,專業投資水平不是靠懂多少知識,而是靠真正的業績來體現,而真正專業的投資專家則大多集中在公募、私募基金等投資機構。
       
        我國證券市場是一個新興市場,由于中小投資者投資理念不成孰、絕對投資額小而相對投資額大、從眾心理強烈以及股東意識和法律意識淡薄等因素,致使他們常常成為市場失控時最大的受害者。為增強投資者風險防范意識,“經營機構是投資者進入市場的媒介,在投資者適當性制度體系中扮演著重要角色,也承擔著重要責任”。華夏基金總經理李一梅如是說。
       
        投資者教育的功能已經逐步演變成證券市場制度創新和市場創新的一個不可或缺的重要組成部分。“投資者教育必須堅持做,因為‘沒有捷徑可走’。”李一梅對《經濟》雜志、經濟網記者表示,“基金行業的發展需要大量的教育工作,這是轉變居民理財觀念、改善資本市場生態的大事”。
       
        從實際工作中來看,柳正華認為,投資者教育主要有兩方面內容,一是投資合規性的要求;二是正確的投資理念和相關的專業知識。從合規性的要求看,近年來,投資者參與股市的要求越來越規范和嚴格,比如投資者在證券公司開個普通的賬戶,除實名制身份認證外,還需要通過問卷調查測試投資者的適用性,即風險承受能力是否適合股市投資;投資A股、港股通、新三板、科創板、公募、私募等不同資本市場產品的要求也有所不同,比如今年開通的科創板除50萬的準入門檻外,還對投資者的風險承受能力、專業知識能力進行了分級,再比如100萬的私募產品購買門檻以及300萬個人金融資產證明等。“一些在過去很多時候可能只是形式上的合規性程序在執行力方面變得越來越嚴格。”
       
        其實,投資證券、基金也會起到非常好的教育作用,柳正華稱,了解和選擇基金經理的過程也是學習各種投資理念的過程。“基金公司運作本身也是在做投資者教育,比如在服務客戶的時候,一些帶有短炒目的的客戶我會讓他們了解價值投資的理念,不一定能獲得所有人的認可,但卻能讓他們了解更多的投資理念。”
       
        新興技術加持
       
        在林葵芳看來,投資者教育服務要切實取得效果,可以要從“廣度”、“深度”兩方面入手。“隨著科技和互聯網發展,投教服務有了更多的形式和途徑。比如,可以采用網絡直播、有獎問卷等形式,擴大投資者教育范圍;面對面的話可以引入機器人、VR、AR、游戲等加強互動體驗,提升投資者學習興趣;確實有濃厚興趣、有意愿深入學習的投資者,可以組織開展專題性的培訓班,深入、系統地學習。”
       
        目前,中國多層次資本市場已經確立,法律制度和監管體系進一步完善,資本市場更加開放、市場化,機構投資者占比逐步提升,投資者結構進一步優化,金融衍生品發展迅速,具有國際競爭力的證券期貨業正在形成,資本市場更加公正、透明、高效,在國民經濟和社會發展中的地位和作用進一步增強,邁入了深化改革階段。
       
        但同時也應該看到,我國資本市場還存在不少不足之處,與境外成熟的資本市場相比還有一定差距,林葵芳告訴記者,在投資方面比較突出的問題是市場中小投資者還是占據市場的大多數,容易出現追漲殺跌、集中交易等非理性投資行為,投資者結構還需進一步合理優化,投資渠道和各投資品種占比還不夠合理,合規的投資咨詢業務有待進一步發展,非法投資咨詢、場外配資、非法交易平臺還比較猖獗。
       
        隨著資本市場的發展和對外開放,我國市場成熟度目前正在不斷提升,但柳正華稱,市場成熟度提升不是線性的,而會有一個上下波動、反復的過程。這和資本市場的賺錢效應有關,“比如2015年大牛市,很多投資者陷入瘋狂炒作,經歷泡沫破滅,最終痛定思痛的過程;經歷熊市則會認真去了解市場行情,大多把資金交給專業機構打理”。市場投資情緒的反復,市場的牛熊交替會將投資人乃至資本市場推向成熟。
       
        市場大浪淘沙
       
        此外,要提高資本市場成熟度需要完善資本市場法律法規、嚴格執法、大幅度加大處罰力度。柳正華認為,當前我國對資本市場違法違規的處罰力度很輕,違法成本很低。比如對上市公司做假賬最高處罰60萬元人民幣,做假賬的相關人員最多禁止市場準入,不得從事證券工作,不能擔任上市公司高管等。
       
        盡管未來可能大幅度提高造假的成本,但這種問題仍然會存在,一些漏洞也不會消失,因此投資人關鍵的一項專業能力就是辨真偽。
       
        投資者進入一個成熟的資本市場,首先要看的不是這家上市公司好不好,而是要看這家公司是不是誠信,會不會有造假問題。但我國一般投資者可能根本不在意這些,都是先看股價漲了多少,會不會再漲。
       
        不僅如此,投資者教育還有一項重要內容就是對私募基金的識別,因為當前私募基金也是良莠不齊。
       
        8月23日,證監會新聞發言人高莉表示,為進一步幫助投資者正確認識私募基金,強化風險意識,提高自我保護能力,證監會近期以“辨真偽·識風險 做理性私募投資者”為主題,在全國范圍內集中組織開展了私募基金專項教育活動。
       
        柳正華告訴記者:“私募基金可以分為兩類,一類是經過基金業協會備案并正規經營的專業公司,其中又分為3種,一種是證券類私募,投資者的資金由托管機構托管,完全封閉運營,私募公司也不能提出資金;一種是股權類私募,投資還沒上市的公司股權就必須匯入到公司賬戶,沒有完全封閉,中間會存在一些風險,包括股權價值評估以及上市后的退出問題等,風險程度很高;還有一種是目前數量比較少的其他類私募基金,可能投資于房地產,甚至是一些藝術品、不良資產等,不確定性就更強了。另一類是沒有經過基金業協會備案但也在經營類似基金業務的公司,這些公司風險更大,他們把錢募集起來,很可能不是用來投資增值的,而是用于買房或其他個人消費。”
       
        對投資者進行專業知識能力的教育其實是很難的,投資者教育最關鍵的還在于市場,柳正華稱,我們最需要的是構建一個不斷完善,不斷進化,良幣驅逐劣幣的市場機制。“資本市場有一些階段是劣幣在驅逐良幣,如果法律不規范,執法不嚴,違法成本低,壞的機構就會越來越多,而本來好的機構也可能學壞,2015年之后就很明顯看到這個現象。”因此,一個成熟的資本市場核心是讓市場形成一種正確的機制,有完善的法律法規、嚴格的執法措施,讓好的上市公司做得更好,讓壞的上市公司淘汰,形成一種良性市場循環。
       
        資本市場的健康程度與投資者的成熟度緊密相關。投資者群體的理念、行為、結構,很大程度上決定著資本市場的整體發展水平。港股、美股等一些較為成熟的市場,留到最后的是一些大型機構和真正專業的投資人,其他散戶投資者則把資金交給專業機構,因此,好的上市公司股票會不斷上漲,而差的上市公司股票會不斷下跌,柳正華表示,中國資本市場也正經歷這樣一個大浪淘沙的過程。

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